[sticky post]Книга для начинающих инвесторов
На Вишере
gregbar
Графомания - страшное заболевание, скажу я вам!

Только недавно я закончил серию постов по инвестированию "Инвестируй как Баффет", как стал писать книгу на эту же тему. Причин несколько.

Основная причина состоит в том, что, перечитав написанное в постах, понял, что многое неточно и непоследовательно изложено, многое можно упростить, кое-что надо вообще отбросить или существенно сократить, кое-что переставить местами, кое-что дополнить и расширить.

Общая амбициозная идея - написать книжку для молодого и пока неопытного в инвестировании читателя, чтобы он мог инвестировать самостоятельно и успешно, добиться финансовой независимости от внешних обстоятельств своей жизни, не прибегая при этом к услугам сомнительных посредников, чтобы он стал квалифицированным инвестором - эта идея продолжает меня привлекать. Ведь в России так плохо обстоит дело с финансовым образованием. Просто предельно плохо. Я уже не очень молодой человек. Хочется сделать что-то полезное, чем люди будут реально пользоваться.

Ну и многие читатели постов "Инвестируй как Баффет" просили сделать книжку на эту тему.

Короче - пишу! И мне, разумеется, нужна обратная связь. Поэтому я решил примерно раз в неделю выкладывать по одному параграфу сюда в ЖЖ первую главу книжки, чтобы узнать ваше мнение и, главное, услышать замечания. Пока - только первую главу выложу. А там посмотрим, как дело пойдёт.

Книжка называется по-другому, чем система постов. Название "Инвестируй, чтобы выжить!" Потому что немного смещены акценты. Есть подзаголовок "Курс для частного инвестора. Шаг за шагом от нуля до профи". Каждая глава состоит из параграфов, которые я называю шагами.

Итак, первая глава книжки называется: "Основные идеи и принципы". Вот её первый параграф. Покритикуйте!

Read more...Collapse )
Следующий пост

Почему Уоррена Баффета считают представителем стоимостного инвестирования?
На Вишере
gregbar
Я не согласен с этим.

Подход и философию стоимостного инвестирования исповедовал учитель Баффета – Бенджамин Грэм. Стоимостное инвестирование – это инвестирование в компании, которые, прежде всего, имеют недооценённые активы и, следовательно, низкие мультипликаторы. При этом рост прибыли компаний не является ключевым фактором. Баффет же пошёл значительно дальше. Разумеется, он всегда смотрит на цену акций фирмы, чтобы она не была чрезмерной. Но главное в его подходе другое. В период расцвета Berkshire Hathaway и до настоящего времени он руководствуется значительно более сложным и продуктивным подходом в основе которого лежит понятие «экономического рва».

Как замок, окружённый рвом с водой, представляет собой сложную преграду для атакующего неприятеля, так и компания с экономическим рвом представляет собой трудный объект штурма для конкурентов.

Что может выступать в качестве экономического рва? Разные обстоятельства:
- Олигополия, когда нет другого производителя того, что делает компания. Тут важно, чтобы такому конкуренту было трудно возникнуть (например, из-за высокого порога входа в бизнес).
- Бренд (Порше, Феррари, Майбах в автопромышленности). Как говорил Баффет, я хотел бы владеть компанией Порше, её клиенты против того, чтобы эта машина стоила дёшево.
- Патенты, государственные лицензии. Короче, то, что закрепляет если не полную монополию, то преимущество данной компании на долгие годы.
- Преимущество в затратах (например, из-за более удачного местоположения или доступа к уникальным ресурсам).
- Фирмы сетевой экономики. Построение крупной международной сети – сложная, затратная и длительная задача. Поэтому, если вам удалось построить сеть в своей экономической нише, вы получаете фору перед конкурентами на многие годы.

Наличие экономического рва позволяет компании развиваться в более комфортных условиях, чем другим фирмам:
- ей легче поднимать цену на продукцию при инфляции и в других неблагоприятных экономических условиях,
- у нее выше рентабельность выпускаемой продукции (процент прибыли на каждый доллар продаж),
- у неё стабильный и достаточно высокий рост объёмов выпуска и прибыли год от года, чаще всего – на уровнях, выше среднерыночных,
- если случаются проблемы – а они случаются в любом бизнесе – компании с экономическим рвом легче выпутаться из них и сделать это с меньшими потерями,
- у компании высокая рентабельность акционерного капитала,
- у компании нет проблем с высокими долговыми обязательствами, поскольку она генерирует много прибыли, позволяющей компании стабильно развиваться в основном на собственные средства,
- компания демонстрирует стабильный и высокий рост акционерного капитала (возможно, это самое главное).

Найти компанию с экономическим рвом просто. Надо посмотреть финансовые показатели за ряд лет и убедиться, что вышеперечисленные достоинства, которые даёт экономический ров, у данной фирмы есть. Ведь наличие каждого из этих преимуществ легко увидеть в цифрах баланса компании и отчёта о прибылях/убытках фирмы.

Вот, собственно, в чём состоит подход Баффета к отбору компаний в инвестиционный портфель, а совсем не только (или – совсем не) в низких мультипликаторах.

Хотя, разумеется, нет такой компании, которую можно купить за любую цену. И чаще всего акции фирм с экономическим рвом стоят несуразно дорого. Поскольку профессионалы Уолл-стрит тоже любят такие фирмы.

Что же делать частному инвестору, когда он «откопал» фирму с экономическим рвом, а её акции стоят непомерно дорого? Ждать! Инвестирование – это терпение. А профи на Уолл-стрит очень пугливы.

Три обстоятельства могут внезапно понизить цену отличной компании от безумной до разумной:
- Какая-то проблема в самой фирме, которая не разрушит её экономический ров, но внешне выглядит серьёзной.
- Рынок потерял интерес к сектору экономики, к которому относится фирма. Так бывает, когда сектор считается бесперспективным. На самом деле, в любом бесперспективном секторе могут работать отличные компании.
- Крах рынка. Когда кажется, что наступил конец света, когда цены всех акций снижаются на 10, 30 или 50 процентов. Тут хорошо бы вспомнить, что таких крахов за последние 100 лет было 13 штук больших и 28 поменьше. И мир не умер. А люди должны ежедневно есть и надевать одежду, и ездить на отдых, и читать книжки, и слушать музыку, и звонить друзьям (хотя бы для того, чтобы сообщить им, что наступает конец света).

Для нас с вами, живущих в России, последнее – крах – самое приемлемое, когда мы можем купить хорошую компанию по разумной цене. Уоррен Баффет говорит, что в такие времена он чувствует себя, как в гареме в окружении огромного числа прекрасных девушек, которые вдруг оказались ему доступны.

Ну и напоследок ещё одно предупреждение от Уоррена Баффета: никогда не покупайте акции фирмы, если вы не понимаете её бизнеса. Например, я не представляю как Илон Маск производит свои ракеты, в чём там главные преимущества и как это всё работает. При этом я льщу себя надежой, что я чуть более ясно представляю, как работает ресторан или магазин. Значит мне не стоит покупать акции компании Маска, даже если они были бы очень хороши. Просто, когда наступит очередной крах рынка, я не буду уверен, что акции непонятного мне бизнеса нужно не только не продавать, но покупать по случившейся сегодня прекрасной цене. Я просто не смогу ощутить уверенность. А в мире ведь так много прекрасных фирм, которые производят понятные мне вещи. Почему бы не сосредоточиться на них?

Успехов в инвестировании!

Две мысли мудреца из Омахи
На Вишере
gregbar

Уоррен Баффет, которого называют мудрецом из Омахи, обычно говорит об инвестициях очень кратко, но очень ёмко и глубоко. Вот два его высказывания о колебаниях цен на фондовом рынке.

Read more...Collapse )


Плюсы и минусы диверсификации
На Вишере
gregbar
Немного очень простых рассуждений.

Допустим, у вас есть 10 тысяч долларов для инвестиций. И вы хотите обеспечить себе достойную старость, используя этот капитал.

Если вы сумеете найти замечательную компанию, акции которой за те 30 лет, что вы собираетесь инвестировать, вырастут в 1000 раз, то купив её акции сегодня на все 10 тысяч долларов, вы через 30 лет будете иметь 10 миллионов долларов. То есть, вы станете очень обеспеченным человеком. Мне могут сказать, что таких компаний не бывает. Почему же? Бывают. Например, акции Amazon выросли в 1000 раз не за 30, а только за 20 лет: с 1997 по 2017.

Правда, если вы не угадали, и ваша замечательная компания через какие-то 10 лет начнёт падать, и её акции обесценятся, то вы похоронили своё будущее.

Если же вы на эти 10 тысяч построили свой инвестиционный портфель из 2 тысяч различных облигаций и 3 тысяч различных акций (вложив в каждую бумагу в среднем по 2 доллара), то вы можете с уверенностью, близкой к 100%, сказать, что в вашем портфеле обязательно будут компании, которые точно разорятся.

Но это вас совершенно не будет напрягать. Какая вам беда, что одна пятитысячная доля вашего портфеля обнулилась? Ведь вы на этом потеряли примерно 2 доллара первоначальных вложений. Это меньше, чем ежедневные колебения стоимости портфеля из-за текущих колебаний цен на рынке. Зато с большой долей уверенности можно ожидать, что акции компании, которая поведёт себя как Amazon, тоже есть в вашем портфеле.

Правда, поскольку в акции этой замечательной компании вы вложили только 2 доллара, то она не сделает ваше будущее. Её акции вам дадут только 2000 долларов прибыли. То есть, они увеличат ваш портфель не в 1000 раз, а только на 20%.

И вообще, имея такой диверсифицированный портфель, вы совершенно не можете расчитывать на синюю птицу удачи. Никаких "в 1000 раз", даже не мечтайте! 9% годовых - вот на что вы можете рассчитывать. За 30 лет ваши деньги вырастут "только" в 13 раз. Вы можете ожидать 130 тысяч долларов на своём счете к моменту выхода на пенсию. Тоже не плохо, вероятно. Но это совсем не 10 миллионов.

Отметим главное, на мой взгляд, достоинство широкой деверсификации. Каждая акция в вашем портфеле может потерять не более 100% того, что вы в неё вложили. Меньше нуля она стоить не может. А расти она может сколько угодно. На 100%, на 500%, на 10000%.

Как же быть тому, кто хочет и удачу поймать, и голым не остаться? Предложу эмпирическое правило. Из 10 тысяч долларов возьмите 9 тысяч и создайте хорошо диверсифицированный портфель. А на одну тысячу (но ни в коем случае не больше!!!) можете пытаться поймать удачу. Скорей всего эти деньги у вас пропадут. Но это вас не убьёт.

Машина времени, НЦБ и немного философии
На Вишере
gregbar
Решил опубликовать один параграф из медленно создаваемой книжки про инвестиции


На предыдущих шагах этой главы мы рассмотрели все основные классы инвестиционных инструментов, которые нам необходимы: облигации, акции, недвижимость, наличные и золото. Этим исчерпывается список видов исходных инструментов для разумного долгосрочного инвестирования. Но надо иметь в виду, что в реальности видов биржевых инструментов существует гораздо больше. Есть много инструментов, которые носят название производных. Производные инструменты образованы из основных инструментов (перечисленных выше) по определённым правилам. И существует много различных технических приёмов, которые некоторые люди применяют, используя эти производные инвестиционные инструменты для возможности (для попытки) получения дохода. Это довольно обширная область знаний, которая по счастью нам совершенно не пригодится. Потому что для разумного инвестирования эти инструменты и техники не нужны.

Но тут есть одна опасность: ваш брокер обязательно вам предложит какие-нибудь инструменты этого рода, как раз из тех, которые вам не нужны. Он предложит вам познакомиться с замечательными структурными продуктами, которые их фирма разработала специально для вас, он предложит вам освоить технику работы с фьючерсами и опционами, он удивится, что вы совершенно не знакомы с техническим анализом ценных бумаг, что вы совсем не умеете «шортить» и даже не знаете, что это такое. И он может своими словами заронить в вас сомнение: «я так многого не знаю, мне нужно ещё многое изучить, мне нужно сходить на бесплатные курсы, которые мне предлагает этот умный и добрый человек».

Выскажу своё мнение (оно вовсе не моё, это мнение очень многих инвесторов, включая, например, Уоррена Баффета и многих других известных инвесторов): вам это не нужно. Изучение всего этого многообразия позволит вам лишь потерять своё время и свои деньги.

Но вы не обязаны мне не верить. Вспомните правило номер один. Хотите – изучайте. Хотите – попробуйте поработать со всеми этими инструментами и техниками. Однако я не буду пояснять в этой книге смысл и суть всей этой премудрости. Потому что я считаю это не только бесполезным, но и вредным. Желающим придется искать другой источник информации. Таких источников информации много, с этим у вас проблем не возникнет.

Однако, кроме разных производных инвестиционных инструментов, которые нам не нужны, есть нечто, что нам просто необходимо изучить очень внимательно. Это различные наборы ценных бумаг – НЦБ. Часто такие наборы называют индексами. Но я буду наряду со словом индексы часто употреблять, на мой взгляд, более точное выражение «наборы ценных бумаг», чтобы подчеркнуть суть этого инструмента. Это просто набор, комплект, пакет ценных бумаг. И ничего больше. Когда мы говорим слово «индекс», то возникает подозрение, что это нечто более сложное и загадочное. И ещё я буду употреблять именно выражение - наборы ценных бумаг (НБР) - потому, что некоторые из этих наборов не являются индексами в обычном смысле этого слова.


Read more...Collapse )

Купить своё будущее!
На Вишере
gregbar
Задумывались ли вы, что инвестирование - это, по сути, покупка своего будущего? У человека есть деньги. Он может сегодня получить на них какие-то блага и удовольствия. И он отказывается от этих благ, чтобы получить какие-то блага в будущем. Отсюда следуют несколько выводов.

1. Будущие блага, которые человек может купить за деньги, которые он инвестировал, должны значить для него больше, чем те, от которых он отказался сегодня, вложив свои деньги в будущее. Почему? Потому, что отказаться сегодня от удовольствия съесть мороженое, для того, чтобы получить удовольствие ровно от той же мороженки через год - это неэквивалентный обмен. удовольствие сегодня важнее того же удовольствия через год. Так считают почти все. Почему? Потому, что будущее неопределённо. Доживу ли я ещё до мороженки через год? А если моё любимое мороженое перестанут выпускать через год? А если сохранённые деньги пропадут? А если инфляция съест часть денег, и я уже не смогу на эту сумму купить мороженое? И огромное количество таких "а если?"

2. Отсюда совершенно понятно, что всеми религиями осуждаемый процент за кредит - это совершенно нормальная и достойная вещь. Человек, ссудивший деньги, должен получить обратно большую сумму.

3. Отсюда понятно, что человек взявший долг, наоборот, продаёт свё будущее. Он уже въехал, скажем, в дом, купленный в ипотеку, а платить за это уже полученное удовольствие он будет в будущем, отказываясь от удовольствий, которые он в этом будущем мог купить за те деньги, которые он выплачивает.

4. Из этих простых рассуждений уже пара шагов до понимания природы денег как таковых. Но остановимся на этом, не будем трогать эту отдельную и непростую тему.

5. Но вот вывод, который я хотел бы акцентировать. У каждого своя мера того, насколько удовольствия будущего должны перекрыть сегодняшние, чтобы инвестирование имело для него смысл. Но уж совершенно понятно, что прирост инвестиционных средств должен превышать инфляцию. Иначе лучше не сберегать и не инвестировать. Потреблять немедленно.

Молитва начинающего инвестора
На Вишере
gregbar
Вчера обратился с вопросом один начинающий инвестор: "Что происходит с рынком США? По какой причине он снижается в последние несколько дней?" Вот высказывание из книги Уильяма Бернстайна "Манифест инвестора", которую я сейчас с наслаждением читаю.
"Мудрость при инвестировании приходит с пониманием, что по настоящему важна лишь доходность в долгосрочном аспекте. Инвестор, способный зарабатывать 8% в год, за 30 лет умножит своё состояние в 10 раз, и если у него есть хоть немного мозгов, он не станет переживать из-за того, что в течение многих дней, а может быть и лет, его портфель несёт крупные убытки. Если же неудачные дни или годы заставляют его страдать, ему остаётся успокаивать себя тем, что за доходы по акциям приходится расплачиваться универсальной валютой финансового рынка - спазмами в желудке и бессонными ночами. ...Данный тезис о риске и доходности так важен, что я повторю его ещё раз. Инвестор не может получать высокие доходы, не неся время от времени крупные убытки. Если инвестор желает безопасности, он обречён на низкие доходы"
Я бы предложил распечатать эти слова Бернстайна всем начинающим инвесторам, положить этот листок на прикроватный столик и повторять утром и вечером, как молитву.

P. S. Но, разумеется, эти золотые слова вовсе не означают, что можно инвестировать как попало, подождать 30 лет и будет вам счастье. Нет. Грамотность при инвестировании никто не отменял. Собственно, именно эти два качества определяют успех: грамотность и терпение. Первое требует работы, второе - воли.

Коэффициент
На Вишере
gregbar
В Армении 160 тысяч вышли на площадь. Из 3 миллионов населения страны (это с детьми). Немного больше 5,3%. И Саргсян ушёл в отставку. А куда деваться? У них всех силовиков 35 тысяч. Вчетверо меньше, чем демонстрантов. Причём, некоторые стали уже переходить на сторону протестующих. Трудная ситуация у Сержа. Можно его понять.

В России живёт 147 миллионов. 5,3% - это около 8 миллионов для России. Но у нас силовиков около 5 миллионов. 5*4 - это 20 миллионов. То есть, для России если хотя бы 10-15 миллионов чего-нибудь потребовали. В едином порыве. То есть вероятность, что это будет исполнено. Но реально ли такое? Мне кажется - нет.

Очень интересная статья А. Мовчан, Е. Кирэу «Барометры для кризиса»
На Вишере
gregbar

Извиняюсь за "нетипичный пост" по инвестированию. Обычно я пишу для читателей-непрофессиональных инвесторов. Поскольку таких много. Здесь получилось не так. Но виноват не я, "виноваты" авторы статьи, которую я анонсирую. Они пишут для профессионалов. И я ничего с этим не могу поделать. Но очень интересен и "замах" - указать критерии приближения биржевого кризиса, и "удар" - серьёзный анализ рынка и его кризисов. Поэтому и анонсирую эту очень интересную статью.

АНОНС

Read more...Collapse )


Курс рубль/доллар при расчёте вашего инвестиционного дохода
На Вишере
gregbar
Книжки по инвестированию как правило молчат на тему о том, что делать с проблемой динамики изменений курсов валют при страновой диверсификации инвестиционного портфеля.

Ну, то есть, все отмечают, что да, надо, мол, диверсифицировать инвестиционный портфель по странам и валютам. Но как при этом планировать прибыли/убытки от долгосрочного изменения курсов обмена валют, об этом они не сообщают. Таким образом, по умолчанию предполагается, что никак не надо учитывать. Логика, по-видимому, такая: поскольку никто не знает, куда и насколько изменится курс обмена, то будем считать, что он не меняется. И что при этом на долгосрочных временных интервалах примерно так и будет.

Действительно, если посмотреть курс доллар/евро, например, то можно заметить, что периоды снижения евро к доллару сменялись периодами роста и опять снижения. А сами изменения курса были не слишком велики: на проценты, а не в разы.

Read more...Collapse )

?

Log in

No account? Create an account