На Вишере

Как купить мою книжку "Хочешь выжить? Инвестируй!"?

Все время получаю письма о том, как купить книгу. Чтобы не отвечать каждому отдельно, приведу общее описание для разных вариантов.

Вы какую версию книжки хотите приобрести, электронную или бумажную?

Если электронную, то вам надо на Литрес: https://www.litres.ru/grigoriy-barshevskiy/hochesh-vyzhit-investiruy/ Цена 350 рублей. Скачивать там можно в любых форматах.

Если бумажную и вы живёте в Перми, то вам - в магазин «Пиотровский» (Пушкина, 15). Цена 780 рублей.

Если вам бумажную книгу (да ещё подписанную мной для вас - надо указать это в письме), но вы не пермяк, то получить книгу можно доставкой от меня в ваш адрес почтой России. Цена — 840 рублей (включая доставку). В этом случае

ваши действия таковы:


- Перечислить на мою карту Сбербанка 5469 4900 1301 8581 сумму 840 рублей. Это за один экземпляр. Если вам надо несколько, умножте 840 на число экземпляров.

- Послать на мой e-mail (barchevski@gmail.com) письмо с указанием, что вы деньги перечислили, также надо указать ваши ФИО, почтовый адреса и номер телефона ( телефон требуется указывать в почтовом бланке). Если вы хотите, чтобы я подписал книжку для вас, укажите это в письме. Если вам надо несколько экземпляров - укажите это.

Мои действия:

Я сообщу вам о поступлении денег и отправлю книгу почтой России.

Я сообщу вам трекинг-номер отправления, и вы сможете на сайте "почта России" отслеживать движение посылки и её прибытие в ваше почтовое отделение. Кроме того, на ваш телефон «почта России» будет отправлять СМСки о движении книги, включая прибытие в ваше почтовое отделение.

P.S. Для тех, кто книжку читать не хочет, но хочет просмотреть систему постов для обучения активному инвестированию
прямо в этом ЖЖ (около 100 постов - целый курс), то перейдите по ссылке https://gregbar.livejournal.com/761787.html . Там оглавление со ссылками на каждый пост.
На Вишере

Quality 5-factors Investing Model

Век живи, век учись! Этот лозунг явно адресован мне. Поскольку я нарушаю этот принцип постоянно. И поэтому постоянно открываю Америку. И только потом начинаю учиться. Беда!

Помню, я переоткрыл для себя теорию двойственности в линейном программировании. Правда, потом, когда уже осознал, что это же и есть теория двойственности, правда в несколько своеобразном ракурсе, я рвал на себе волосы (в который раз!): дурак, почитай книжки сначала, а потом кидайся создавать что-то новое! Однако, немного успокоившись, я утешился тем, что побочным продуктом этого переоткрытия ранее уже известного (известного грамотным людям, а не мне) явился метод приближённого решения задач целочисленного линейного программирования. Очень большой размерности! А если бы начал с чтения книжек – вряд ли что-нибудь сделал новое.

Думаете эта история послужила мне уроком? Ничуть. Вот недавно я сделал и проверил алгоритм отбора акций. И только потом стал разбираться в так-называемой трехфакторной модели Фамы-Френча. Я раньше скользом её пробегал, но особо не вдавался. А сейчас посмотрел чуть серьёзней.

Ба! Так, оказывается, то, что я делаю – это определённым образом модифицированная Quality Factors Investing Model! Я, оказывается, занимаюсь построением некоторого пятифакторного метода инвестирования. Можно сказать, создаю пятифакторный Quality Index (если пафосно сказать).

И вот эти пять факторов:

- Численная оценка динамики роста компании.
- Численная оценка надёжности генерации прибыли компании.
- Численная оценка качества управления по использованию прибыли компанией.
- Численная оценка возврата на капитал компании.
- Численная оценка разумности цены акций компании.

По сути, в алгоритме мало что меняется. Но зато теперь есть общеупотребительное название  :)
На Вишере

Ответ сток-пикера на вопрос начинающего инвестора

Мне постоянно приходят письма с вопросами. Вот мой ответ одному новичку в хорошем для инвестиций возрасте - 22 года (вопрос его будет понятен из моего ответа).

Здравствуйте, ...!


Сразу даю совет, хотя это неправильно (люди лгут!). Не покупайте одиночные акции! Это очень трудный и долгий путь - пытаться обыграть рынок. Многие специалисты убедительно доказывают, что это вообще невозможно. Я не согласен с этими мнениями, но надо иметь ввиду, что людей с такими мнениями - подавляющее большинство специалистов. Среди них - лауреаты нобелевских премий.
Но с чем я точно согласен, что попытка выбирать одиночные акции в стремлении обыграть рынок явно не для новичка.


Поэтому, мой совет: не покупайте одиночных акций вообще! Конвертируйте ваши сбережения в доллар ежемесячно и накапливайте. Примерно раз в квартал покупайте фонд (ETF) на индекс S&P 500 или подобный индекс крупных компаний США либо индекс широкого рынка США. Все они несущественно отличаются друг от друга в смысле доходности. Оставляйте 15-20% всего объема ваших инвестиций просто в наличных (в долларе). Всё!

Не бойтесь, не переживайте, когда американский рынок будет падать. Используйте эти моменты для покупки индекса. Используйте для этого до половины наличных, которые у вас накоплены (потом, в хорошие времена, надо будет восстановить эти извлечения опять до 15-20% от общего объёма ваших инвестиций).


А если вам хочется покупать одиночные акции, то составьте виртуальный портфель из них. Не вкладывайте реальные деньги, а играйте "всухую". Если у вас хотя бы три года будут удачными в этом вашем упражнении (ваш портфель переиграет индекс), то можно понемногу (сначала 10% только, не больше) вкладывать реальные денег.
А пока - забудьте об этом.
Это мой совет. Но решать вам.

Успехов в инвестировании!

С уважением, Григорий Баршевский.


P S Парадоксальный ответ для человека, отбирающего акции? На мой взгляд - нет.
На Вишере

Алгоритм отбора акций


По просьбе Павла Комаровского сформулирую принципы, которые лежат в основе формирования портфеля, опубликованного в посте "Мой портфель" (да и всех других моих портфелей).


  1. Во-первых я сразу исключаю из рассмотрения некоторые отрасли экономики. Критериев два: "нелюбимые" и те, для которых не очень подходит мой метод отбора. Пример нелюбимых: авиаперевозчики (не вижу в этой отрасли конкурентного преимущества одной фирмы перед другой. Значит, будет в основном ценовая конкуренция и низкая маржа прибыли). К нелюбимым относятся также: атопроизводители, добыча нефти и газа, производители вооружения (потому что это монопсония, у них единый заказчик - государство, и хотя они могут быть очень достойными по экономике фирмы, их экономика больше зависит от отношений с заказчиком, чем от рынка, а метод отбора у меня чисто рыночный, значит - такие не подходят). И ещё есть ряд нелюбимых.

Не подходит мой метод, например, для банков (у них, понятное дело, высокие задолженности, но это просто особенность их бизнеса). Не очень-то он работает для разработчиков софта: там, например ROE и ROA не принципиальны, они работают не со станками, а с человеческим капиталом.

В сегодняшних условиях добавился ещё один критерий: компания должна выжить при серьёзной "корректировке" на фондовом рынке и вообще при проблемах в экономике. Для этого она должна заниматься чем-то, что всегда будет пользоваться спросом. Критерий довольно размытый, но рабочий. Это, конечно, не алгоритмическая работа. Тут неформально надо подойти.

Если компания прошла через фильтры этого пункта, то она попадает в рассмотрение на следующий уровень.


  1. Для компании формируется некий интегральный критерий инвестиционной привлекательности компании. Он является суммой произведений различных оценок экономики данной фирмы (строится на основе общеизвестных мультипликаторов) на коэффициент важности того или иного показателя.

Например, один из показателей - "средний рост выручки компании за последние 10 лет". Допустим, этот рост составляет 5% годовых в среднем. Это довольно приличный, но далеко не выдающийся рост. Есть некая нелинейная функция, которая в самом лучшем случае принимает значение 1, а в самом худшем -1. В данном случае она имеет значение +0.3. Это число умножается на критерий важности данного показателя, который в данном случае буде равен 1 (не слишком важный критерий, рост прибыли, например, важней).

Таким образом рассчитываются данные для следующих показателей:


  • динамика выручки

  • динамика операционной прибыли

  • динамика чистой прибыли

  • динамика EPS

  • уровень долга компании

  • динамика роста чистых активов

  • средний размер операционной маржи и его динамика

  • средний размер чистой маржи и его динамика

  • среднее ROA

  • среднее ROE

Полученный интегральный показатель инвестиционной привлекательности компании не должен быть ниже некоего граничного значения. Если ниже - компания отбраковывается. Если компания удовлетворяет критерию, то переходим на следующий уровень.


  1. Проверяются некоторые общерыночные показатели компании и её акции:


  • капитализация компании не должна быть меньше некоего порога (не работаю с малыми по капитализации фирмами)

  • цена акций не должна быть завышенной с учётом динамики роста фирмы (Это не GPE, я использую другой показатель). Какой?

Вот такой. У компаний, которые остались после вышеописанной фильтрации, практически 100% растёт EPS. Я собираюсь держать их акции "вечно" :)) , но реально 5-6 лет. Если повезёт, то больше, если не повезёт, то меньше. Поэтому для меня, если я их купил сегодня, цена акций фиксируется на момент покупки, а EPS будет понемногу (или быстро - не важно) расти год от года. Поэтому на мои вложенные деньги компания в следующий год принесёт мне: сегодняшнее EPS умноженное на среднегодовой рост EPS. Назовём это число E (Y+1), а PE через год будем называть PE(Y+1). Через два года - PE (Y+2). И т д. Поскольку я держу акции 5-6 лет, то у меня будет сумма за 5-6 лет (EPS+EPS(Y=1)+EPS(Y+2)...EPS(Y+6)) в итоге в качестве общего возврата. А среднегодовой PE за время владения грубо можно оценить как PE(Y+3). Это грубая оценка по значению PE, которое ожидается в средний год моего будущего владения. Придумал я, значит, такой критерий, а потом прочитал, что Темплтон именно таким и пользовался. Такой удар со стороны классика! :))

Ну и какой же показатель этого возврата мне кажется удовлетворительным? Во времена Грэма это было меньше или равно 6 (благословенные времена 17% годовых). Когда я начал воевать с акциями - это было уже 15. Это 7% годовых. Сегодня, в годы великого разгула, мне приходится ставить ограничение <= 20 (5% возврата на акцию). Что поделать, безрисковые вложения сегодня 1-1,5%. Прошу подать 3,5-4% риск-премии. И то таких не так много, как видите.

ВСЁ! Компании, прошедшие через все фильтры формируют портфель. Иногда не вредно ещё раз своим глазом просмотреть оставшийся список, может быть, ещё что-то отбракуется.

Описаный алгоритм реализован в двух вариантах:


  • полуавтоматическом (как это здесь описано)

  • полностью автоматическом (когда и "творческая" часть работы алгоритмизирована и отдана бездушной машине).

Как не странно, результаты мало отличаются друг от друга в этих двух вариантах.

P. S. Здесь опущены некоторые небольшие детали, поэтому "не пытайтесь повторить" :) Но основа именно такая, и на 95% это и есть конкретный алгоритм.

На Вишере

Мой портфель



В комментах на мой вчерашний пост в клубе Rational Answer ("Давайте, создадим сообщество сток-пикеров!") Александр Силаев предложил мне вместо рассуждений о возможностях сток-пикинга обыгрывать рынок просто опубликовать портфель из отобранных мною бумаг, а затем следить, как с ним будут развиваться события в реальном времени. Силаева поддержали ещё несколько человек. Мне показалось это интересным, хотя и довольно долгим делом. Тем не менее, решил попробовать.

Сначала условия:


  1. Портфель сформирован по ценам закрытия на вчерашний день - 26.07.2021.


  2. Портфель сформирован на сумму 100 тысяч долларов. В каждую позицию влита одинаковая (примерно) сумма. Небольшой остаток болтается как просто наличка.


  3. Benckmark - S&P 500, поскольку все бумаги американские (торгуемые на американских биржах). Плеча нет. Фьючерсы и опционы не используются.


  4. Сформированный портфель без движения существует 5 лет. Потом все бумаги продаются. И буду подсчитывать доходность портфеля в сравнении с бенчмарком.


  5. Сравнивается Total Return как по портфелю, так и по индексу.


  6. Комиссия за сделки не учитываются. Этих сделок всего шесть. И ещё шесть будет через 5 лет. Это всё. На IB комиссия составит смехотворную сумму.


  7. Налоги по ценовому росту не будем учитывать ни для портфеля, ни для индекса. Там очень много зависит от условий: в какой стране, какие привилегии у инвестора и так далее. И по покупке ETF на S&P тоже не будем учитывать налог.


Итак, вот портфель отобранных акций на закрытие дня 26.07.2021:

Значение S&P 500 TR на конец 26.07 составляет 9 208.63.

Поскольку 5 лет ждать бездействуя скучно, я раз в год буду публиковать новый портфель. Тогда мы сможем со временем следить за несколькими портфелями.

На Вишере

Как реализуются прогнозы?

Выполнил домашнее задание, которое мне посоветовал сделать Ilya Roslyakov в комментарии к моему посту «Чистый proof». Он посоветовал собрать все свои рекомендации, которые я когда-нибудь делал и которые документально можно подтвердить. Тогда выводы о результатах индивидуального отбора акций будут более обоснованы. Разумно. Я проделал это.

Всего оказалось семь списков, которые я давал в виде рекомендаций (я вообще-то не очень люблю давать рекомендации, но вот, оказалось, что иногда даю). Иногда это были просто демонстрации реально мной отобранных акций.

Вот эти семь списков опубликованы, каждый в своё время. Шесть списков взяты из моего ЖЖ gregbar.livejournal.com, а один список из моей книжки «Хочешь выжить? Инвестируй!». Таким образом всё нижепредставленное задокументировано.

Collapse )

На Вишере

ЧИСТЫЙ PROOF

К вопросу о бессмысленности попыток переиграть рынок с помощью одиночного отбора акций.

Два с половиной года назад, 21 декабря 2018 года, когда рынок несколько "присел", я в полемике с уважаемым Сергеем Спириным написал пост. Сейчас он просто попался на глаза. Суть в том, что Сергей предостерегал от попыток переиграть рынок и кидаться в индивидуальный отбор акций. Причем для характеристики таких чудаков были использованы слова "вылезшие из щелей". Я тогда решил тоже вылезти из щели и порекомендовал несколько акций, которые в тот период проседания рынка показались мне весьма привлекательными. Сейчас, увидев тот пост, я подумал: 2,5 года - это не такой уж большой срок, но уже кое-что, почему бы и не проверить, что произошло с ценами этих акций. И проверил. Вот результат:



Тут всё без обмана: ЖЖ проставляет даты постов, тикеры указаны в том посте, цены можно проверить. Чистый Proof.

Ну, да, я понимаю, случайности на коротких интервалах возможны, но это ни о чем не говорит. Ну да, ну да!
На Вишере

Growth vs Value

Почему-то попадает на глаза много аналитических рассуждений о сравнении акций роста с акциями стоимости. Пишут о том, как и почему акции роста стали в последние десятилетия обгонять акции стоимости, почему раньше всё было наоборот и что будет дальше: отвоюют ли акции стоимости лидерские позиции в будущем?

Мне как-то странно само это проивопоставление. Я стараюсь выбирать в свой портфель акции:
- хороших по экономие
- и динамично растущих компаний,
- акции которых не завышены (а лучше - недооценены) по цене.

Думаете таких нет? Такие есть. Не так много, но есть. Особенно, если "правильно" оценивать справедливую цену акций, не просто по P/E, а чуть затейливее.

И как же назвать такие акции: акциями роста или акциями стоимости? Мне кажется, что у них всё вместе в одном флаконе. И с таким портфелем не пропадёшь в любые времена, мне кажется. И не надо соображать, на что делать ставку: на стоимость или на рост.

А вы как думаете?

На Вишере

Разноцветный портфель

Мне по одному делу понадобилось недавно посмотреть в моей книжке Шаги 52 и 54, где я пояснял, как формировать портфель инвестора. Задача при написании была в том, чтобы сделать это для новичка в инвестировании, пояснить, как он может рассуждать. И там я формирую портфель гипотетического инвестора, которого я назвал Иваном Ивановичем Ивановым ( далее - ИИИ), прикидывая простые разумные рассуждения о том, как стоит это делать.

На верхнем уровне портфель получился таким:



Вполне такой умеренно консервативный портфель.

А на нижнем уровне портфель плучился таким (кликабельно):



Эта таблица содержит не только выбор ИИИ, но и то, что ему дал этот выбор на сегодня (на 19.05.2021), то есть, через 3,4 года после выбора. Дело в том - и в этом смысл данного поста - что я когда писал эти разделы в книжку в 2018 году не мог, разумеется, знать, чем обернётся этот выбор ИИИ (а фактически - это был мой выбор, ведь это я решал за ИИИ, как ему поступить). И вот у нас появляется почти идеальный эксперимент (книжка-то издана, и в ней всё зафиксировано), что даёт такой выбор, за который автор (то есть, я) ратует. Давайте посмотрим. 3,4 года - это, конечно, не так много для долгосрочного инвестора. Но это уже довольно приличный срок. Что же получилось в результате?

1. Рублёвая доходность портфеля. Смотрим последнюю строку. За эти 3,4 года исходные вложения ИИИ - 2 640 134 рубля - превратились в 5 407 276 рублей. Более чем удвоились! Это соответствует росту в 23,47% годовых в среднем за этот период.

2. Если сравнить раздел индивидуально отобранных акций с разделом вложений в ETF, то мы видим, что индивидуально отобранные акции в целом выросли за этот период на 97,67% (это в долларе), что соответствует 22,19% среднегодовой доходности. А раздел ETF вырос за то же время на 75,57%, что соответствует 18% среднегодовой доходности (тоже в долларе). То есть среднегодовое опережение  раздела индивидуально отобранных  акций над портфельным разделом индексов составило 4% годовых. Если мы сравним превышение доходности индивидуально отобранных акций над индексом S&P 500 (см. строку VOO, которая повторяет индекс S&P 500), то опережение  будет примерно такое же - 4% годовых в среднем. Эта цифра - 4% годовых превышения над рынком - в моём исследовании отбора акций является прямо какой-то мистической. Именно на столько мой реальный портфель опережает рыночный индекс. Именно столько составляет превышение над рынком при использовании алгоритма GREG на 25 прошлых годах бэктестинга. И здесь опять эта мистическая цифра!

3. Если мы рассмотрим раздел индивидуально отобранных акций, то мы увидим, что из 9 позиций две (окрашены красным) показали плохой результат, гораздо хуже рынка. Три позиции (белый цвет) показали результат на уровне рынка. Две позиции (окрашены зелёным) показали результат на 3-4% годовых лучше рынка. А две позиции (окрашены голубым) показали результат существенно, принципиально выше рынка. Практика показывает, что так будет всегда. И именно такой расклад даёт в среднем те приличные 4% превышения над рынком, которые мы постоянно имеем. Надо только иметь в виду, что заранее цвет той или иной бумаги, если вы их отбираете по принципам фундаментального анализа, угадать невозможно. Поэтому надо смириться с тем, что наш/ваш портфель будет разноцветным.