gregbar (gregbar) wrote,
gregbar
gregbar

Categories:

ФРС и Россия


Мой пост о том, что ФРС раздает наши деньги вызвал обсуждения. Главное замечание было: это их доллары, они имеют право делать с ними, что хотят без оглядки на остальной мир. Это не совсем так. Добиваясь превращения доллара в мировую валюту власти США давали много торжественных обещаний своим европейским партнерам и всему миру. Нарушили все без исключения. А теперь  почти все резервы у всех стран в долларе. То есть, выпуск необеспеченных долларов влияет на самочуствие всех других валют. Но ФРС и со "своими" (конгрессом и народом) тоже не советуется. По истории этого вопроса пишу сейчас большой пост. А о связи эмиссии доллара с нашим самочуствием см., например, статью (отсюда):


Россия лучше всех в мире себя чувствует, когда американский центробанк наводняет экономику напечатанными долларами и хуже всех - когда он перестает это делать. Теперь, когда ФРС объявила новую программу денежного стимулирования, начнется бурный рост российских финансовых рынков, рынка недвижимости и металлургии

Россия - одна из стран, которая в наибольшей степени выигрывает от количественного смягчения ФРС США (QE3), уверены в CitiGroup. Это добрая традиции - во время QE1 в 2009 году российские рынки выросли на 88%, а во время QE2 в 2010-ом - на 34%. Россия - это классический высокорисковый рынок, именно на такие и устремляются потоки дешевой ликвидности от ФРС. Для инвесторов это лучший способ заработать - взять у ФРС доллары дешево и вложить их в дорогие активы.

Андрей Кузнецов и Кингсмилл Бонд из CitiGroup уверены, что в результате QE3 больше всего заработают российские банки, ЖКХ, металлургические компании и участники рынка недвижимости.

Свеженапечатанные ФРС доллары лучше всего вкладывать в самые ликвидные активы - к ним относятся МРСК, Мечел, ММК, ОГК-2, Транснефть и Сбербанк. Также можно инвестировать в Номос-банк, Распадскую, "Эталон" и другие.

Эти выводы эксперты строят на основе исследования, которые чуть раньше провела CitiGroup.

Аналитики банка во главе с Джеоффри Деннисом изучили, как доллары попали на развивающиеся рынки QE1 и QE2. Результаты экстраполировали на нынешнюю ситуацию.

Страны и сектора эксперты разбили на две группы.

Высокорисковые рынки активно растут во время смягчений и падают, когда программа покупки активов подходит к концу.

С защитными активами все наоборот: их результаты во время QE хуже средних по рынку, зато когда программы сворачиваются, они начинают бурно расти.

QE заставляет рынки развивающихся стран расти

Курс доллара падает, аппетит инвесторов к риску растет, что приводит к притоку капитала на развивающиеся рынки.

В периоды между количественными смягчениями у инвесторов наблюдалась низкая склонность к риску.

Во время первого количественного смягчения - с середины декабря 2008 года до конца марта 2010 года - индекс MSCI для развивающихся стран вырос на 80%.

Во время второго смягчения - с конца августа 2010 года до середины 2011 года - рост был куда более скромным, всего 18,7%.

В период между двумя смягчения индекс упал на 4,4%.

Смягчения приводят к росту развивающихся рынков



Латинская Америка выигрывает больше всех от QE

Эти тенденции наблюдалась на всех развивающихся рынках. Однако и здесь есть регионы более и менее чувствительные к смягчениям и их отмене.

Латинская Америка - типичный высокорисковый регион. Она в наибольшей степени выигрывает от смягчений. Но без "поддержки" от ФРС ее рынки показывают худшие результаты.

Столь же сильно влияние монетарной политики США на регион Восточной Европы, Ближнего Востока и Африки.

В отличие от них азиатские активы скорее можно отнести к защитным. Рынки Азии чуть хуже растут во время активного стимулирования, но и не так сильно падают в отсутствие поддержки ФРС.

Латинская Америка в наибольшей степени зависит от QE



Россия - главный получатель выгоды от QE

В наибольшей степени от двух первых эпизодов количественного смягчения выиграли четыре страны - Россия, Венгрия, Бразилия и Индия. Они же показали самые плохие результаты в периоды между смягчениями.

Следом в списке выгодоприобретателей идут Таиланд, Турция, Корея, Чили и Южная Африка.

Меньше всего зависят от решений ФРС Колумбия, Филиппины, Малайзия, Перу и Мексика. А наименее чувствителен к QE Египет.

Потребительские товары и IT всегда популярны

Вливания долларов в наибольшей степени влияют на рынки потребительских товаров длительного пользования, то есть продажи автомашин, одежды и т.п. Эти сектора показали самые лучшие результаты во время QE, зато между смягчения их результаты были хуже других секторов.

Защитные сектора - здравоохранение, телекоммуникации и ЖКХ - без поддержки ФРС растут выше рынка. Зато проигрывают всем остальным во время ралли, вызванным QE.

К этой же "контрциклической" группе эксперты относят и IT, правда эта отрасль показывает равномерно хорошие результаты при любой финансовой "погоде". Классический защитный сектор - потребительские товары первой необходимости - также всегда привлекает инвесторов.

Энергетика и финансовый сектор, а также обрабатывающая промышленность в последние годы показывают плохие результаты независимо от того, есть в США смягчение или нет.

Потребительские товары - лучший защитный актив.

Чтобы не сложилось ложного представления, я бы только добавил, что выпуск "воздушных", не обеспеченных товарной массой долларов - это наркотик для США и всего мира. И рост, о котором говориться в статье, это как веселое настроение наркомана после принятия очередной дозы. Тем ужаснее будут ломки. Но это потом. А все же думают только про сейчас. Говорю же, как наркоман.

Subscribe

  • Алгоритм отбора акций

    По просьбе Павла Комаровского сформулирую принципы, которые лежат в основе формирования портфеля, опубликованного в посте "Мой…

  • Мой портфель

    В комментах на мой вчерашний пост в клубе Rational Answer ("Давайте, создадим сообщество сток-пикеров!") Александр Силаев предложил…

  • Как реализуются прогнозы?

    Выполнил домашнее задание, которое мне посоветовал сделать Ilya Roslyakov в комментарии к моему посту «Чистый proof». Он посоветовал…

  • Post a new comment

    Error

    Anonymous comments are disabled in this journal

    default userpic

    Your reply will be screened

    Your IP address will be recorded 

  • 0 comments