gregbar (gregbar) wrote,
gregbar
gregbar

Categories:

Инвестируй как Баффет (№78). Портфель, часть 4: акции и наборы акций - Что выбрать?

В предыдущем посте была такая фраза про фирму Баффета, которая является холдингом, владеющим акциями 111 компаний Америки и всего мира: "История показывает, что этот «индекс Баффета» на любых длинных интервалах в несколько десятилетий неизменно превосходит по доходности индекс S&P". "Индекс Баффета"- так я условно назвал акции холдинга Бафета "Berkshire Hathaway" (тикер - BRK-B). Но я не привел данных в доказательство того, что Баффет бьет индекс S&P 500. Сделаю это сейчас.

Ниже приведена таблица, в которой:

- Первая колонка - год. При этом все данные в следующих колонках указаны по состоянию на июнь соответствующего года.

- Вторя колонка показывает значения цены акции BRK-A. Надо отметить, что акции компании есть двух типов: покрупнее и помельче. Крупные акции - сегодня одна акция стоит 254 тысячи долларов - имеют значок А. Они были когда-то мелкими. Например, в июне 1980 года вы можете видеть, что одна такая акция стоила 340 долларов. Просто она сильно выросла в цене. Сегодня не каждый сможет купить даже одну акцию типа А. Но не беда. Есть акции типа В, которые сегодня стоят 169 долларов. Они не отличаются по динамике изменения цены от акций типа А, поэтому вы на них заработаете в процентном отношении (на каждый вложенный вами доллар) столько же, сколько и на акциях типа А. Акции типа В появились позже, когда акции типа А выросли настолько, что возникли затруднения с их покупкой у рядовых инвесторов. Поскольку нам надо посмотреть и сравнить динамику на возможно более длинном интервале, то мы указываем в таблице акции типа А. Но проценты роста, повторюсь, для обоих типов акций одинаковы.

- В третьей колонке показан рост акций за 1 год в процентах. Напимер, в июне 1981 года акция стоила 510 долларов, что на 50% больше, чем в 1980-м, поэтому в колонке "рост за 1 год" стоит цифра 50%.

- Поскольку, как мы уже неоднократно отмечали, годовой рост мало что значит, реальные тенденции проявляются на больших интервалах, то следующая колонка "рост за 20 лет" показывает рост цены акции за 20-летний период. Первое такое значение расчитано для 2000 года, поскольку именно в 2000 году закончился 20-летний период, который начался в самом начале, в 1980-м году. За это время акции выросли в 153, раза. Здесь мы приводим значения уже не в процентах, а во всколько раз произошло изменеие. Поскольку проценты оказываются заоблачно высокими и плохо воспринимаемыми зрительно. В следующей строке того же столбца показано, на сколько выросли акции и июня 1981 по июнь 2001 года. И так далее до настоящего премени, июня 2017 года. Всего получилось 18 серий из таких 20-летних периодов.

- Следующие три стобца повторяют то же самое для индекса S&P 500: значение индекса в июне, рост за год, и рост за 20 лет.

- Последнюю колонку я поясню, когда буду делать выводы.

год BRK-A рост за1 год рост за 20 л S&P 500 рост за 1 год рост за 20 л во сколько раз
победил BRK
1980 340 125
1981 510 50% 116 -7%
1982 495 -3% 120 3%
1983 910 84% 166 38%
1984 1260 38% 166 0%
1985 2150 71% 182 10%
1986 2975 38% 231 27%
1987 3500 18% 321 39%
1988 4150 19% 272 -15%
1989 6575 58% 349 28%
1990 7200 10% 306 -12%
1991 8400 17% 388 27%
1992 9225 10% 418 8%
1993 15400 67% 459 10%
1994 16100 5% 463 1%
1995 23450 46% 584 26%
1996 30700 31% 687 18%
1997 47200 54% 947 38%
1998 78305 66% 1017 7%
1999 68900 -12% 1283 26%
2000 53800 -22% 158,2 1436 12% 11,5 13,8
2001 69400 29% 136,1 1041 -28% 9,0 15,2
2002 66800 -4% 134,9 815 -22% 6,8 19,9
2003 72500 9% 79,7 996 22% 6,0 13,3
2004 88950 23% 70,6 1115 12% 6,7 10,5
2005 83500 -6% 38,8 1229 10% 6,8 5,8
2006 91659 10% 30,8 1336 9% 5,8 5,3
2007 109475 19% 31,3 1527 14% 4,8 6,6
2008 120750 10% 29,1 1166 -24% 4,3 6,8
2009 90000 -25% 13,7 1057 -9% 3,0 4,5
2010 120000 33% 16,7 1141 8% 3,7 4,5
2011 116105 -3% 13,8 1131 -1% 2,9 4,7
2012 124945 8% 13,5 1441 27% 3,4 3,9
2013 168600 35% 10,9 1681 17% 3,7 3,0
2014 189900 13% 11,8 1972 17% 4,3 2,8
2015 204950 8% 8,7 1920 -3% 3,3 2,7
2016 216975 6% 7,1 2168 13% 3,2 2,2
2017 253901 17% 5,4 2423 12% 2,6 2,1

ВЫВОДЫ:

1. В отличие от годовых изменений, изменения за 20 лет показывают и для акций BRK, и для индекса S&P 500 стабильный постоянный рост. Оба показателя на 20-летних интервалах только росли и никогда не снижались. И это не смотря на два кризиса: кризис доткомов в начале 2000-х и ипотечный кризис 2008 года. Еще раз можно сделать вывод: купив актив "не дергайтесь" без крайней нужды, снижение внутри года и даже снижение в течение нескольких лет ни о чем не говорит. На больших интервалах времени в 15-20-25 лет вы увидите стабильный рост.

2. Оба индекса показывают устойчивое снижение доходности 20-летних периодов инвестиций при смещении начала и конца этих периодов ближе к настоящему времени. Следовательно, можно сделать вывод, что инвестиции на рынке акций США (по крайней мере в течение рассматриваемых 38 лет) становятся все менее доходными.

3. "Индекс Баффета" устойчиво, во всех 18 сериях из 20-летних периодов, показывает существенное преимущество перед индексом "S&P 500". В последней колонке показано во сколько раз "Индекс Баффета" превзошел на соответствующем периоде индекс "S&P 500".

4.Размер преимущества "Индекса Баффета" над индексом "S&P 500" в целом неуклонно снижается. Если на первой 20-летке с 1980 по 2000 годы Баффет опережал индекс "S&P 500" в 13,2 раза (он вырос в 158 раз, а S&P 500 только в 11,5 раза), то в двадцатилетке 1997-2017 годы Индекс Баффета вырос "только" в 5,4 раза опредив S&P 500 (который вырос в 2,6 раза) чуть больше, чем вдвое.

5. Тем не менее, по крайней мере пока, можно говорить, что преимущество "Индекса Баффета" продолжает оставаться очень существенным.

6. Если же сравнить результаты за весь период в 38 лет с июня 1980 года до июня 2017 года, то результаты ошеломляют. Индекс S&P 500 вырос очень хорошо - со 125 до 2423, рост в 19,4 раза. Человек, который вложил в 1980 году десять тысяч долларов в этот индекс, сегодня имеет 194 тысячи. Очень хороший результат. Но "Индекс Баффета" - акции его холдинга BRK-A - за это же время вырос с 340 до 253901, в 746,8 раза!!!  Вдумайтесь, человек, который инвестировал те же 10 тысяч долларов в 1980 году в акции BRK-A, сегодня имеет 7 миллионов 468 тысяч долларов.

Сравните семь с пловиной миллионов и 194 тысячи, и вы почуствуете разницу между инвестированием в индекс, который не создавался для целей инвестирования, и инвестированием в специально отбранные акции, которые выбирались именно для целей инвестирования. На мой взгляд, все полученные результаты говорят о том, что отбор акций в инвестиционный портфель по принципам Баффета даёт существенно лучшие результаты для инвестора, чем покупка индексов. Вот почему я смотрю на очень популярные сегодня методы пассивного портфельного инвестирования со смешанным чувством. С одной стороны, принципы диверсификации и включение в портфель активов с отрицательной кореляцией - это прекрасные способы повысить доходность портфеля. Ими безусловно надо пользоваться. Но стремление инвесторов и консультантов работать именно с индексами никаких серьезных оснований под собой не имеет. Методы математической статистики, на выводах которой базируется пассивное портфельное инвестирование, действительно очень хороший и полезный метод изучения рыночных закономерностей, но отбор компаний, которые с высокой степенью достоверности дадут в будущем результаты, опережающие среднерыночные, такой отбор можно производить только на основании экономического анализа, только с помощью рассмотрения сути таких компаний.

Когда вы покупаете в свой инвестиционный портфель индекс и держите его долго (десятилетиями), это значит, что вы соглашаетесь получить такую доходность от этой покупки, какую дает рынок в среднем. Но средние показатели означают просто напросто, что половина компаний сработала хуже этого среднего значения, а другая половина - лучше. Простой вопрос: а как выбрать компании, которые в основном работают лучше рынка? Ответ на этот вопрос имеет экономический характер. На него нельзя ответить, не рассмотрев экономику фирмы. А это именно то, чего категорически не хотят делать сторонники пассивного портфельного инвестирования. Вот почему именно в этом вопросе я не могу с ними согласиться. И пример наблюдения за этими двумя подходами к инвестированию, пример их сравнения между собой приведен именно в табличке, которую мы только что рассмотрели.

Но, вероятно, производить отбор лучших компаний - это очень сложно, могут мне сказать. И возможно, это постоянная большая работа, на которую у меня просто нет времени.

Нет, это не сложно и не требует большого времени. Можно просто купить акции BRK-B. А можно пользоваться простыми приемами, которые не дадут нам с вам такого успеха, каой выпал на долю Баффета, но позволит все же выбирать компании из той половины, которая работает выше среднего по рынку. Мы уже обсуждали с вами такие приемы. И в следующем посте я попробую сформулировать итоги просто и понятно.
_____________________________________
Начало разговора по теме инвестиций здесь
Предыдущий пост по этой тематике здесь
Следующий пост здесь

Если у вас есть вопрос, комментарий, замечание или предложение по теме нашей беседы, напишите, пожалуйста, коммент к этой записи.

Если есть вопрос конфиденциального порядка (часто бывает в финансовых вопросах) напишите мне письмо на адрес barchevski@gmail.com илиgregbar@bk.ru
Tags: bi
Subscribe

  • Post a new comment

    Error

    Anonymous comments are disabled in this journal

    default userpic

    Your reply will be screened

    Your IP address will be recorded 

  • 5 comments