gregbar (gregbar) wrote,
gregbar
gregbar

Categories:

Баффет или рынок?

Вчера мне один уважаемый человек и очень крутой инвестор опять произнёс фразу, которую я слышу от многих, но при этом не вижу расчётов: "В последние 15 лет Баффет не может побить рынок". Я постоянно слышу подобное: "В последнее время...", "С 2000 года..." Баффет не опережает рынок!

Поскольку я являюсь сторонником фудаментального анализа и индивидуального отбора ценных бумаг, решил ещё раз (когда-то это делал) проверить всё аккуратно.

Понятно, что Berkshire Hathaway, который сегодня "весит" более полутриллиона долларов, не может уже показывать те результаты, что раньше. Но проигрывает ли Баффет рынку? Построил таблицы за 40 лет, начиная с 1980 до начала 2019. Вот, что показывают Баффет и Мангер за эти годы:



Здесь по годам показан рост цены BRK-A (третий столбец). А в четвёртом столбце показаны среднегодовые доходности (compaund) за десятилетку, которая заканчивается в тот год, где стоит данная цифра. Это сделано для того, чтобы увидеть сглаженные тенденции доходности, поскольку год от года доходность сильно колеблется и сложно увидеть закономерности. Если посмотреть цифры в четвёртом столбце, то видно, что доходности действительно снижаются в последнее время. О том же говорят и итоговые строки. Средняя доходность BRK за весь период составляет фантастические 21,56%, а если брать только с 2000 года, то средняя доходность очень скромная, 9,3%. Для десятилеток тенденция более сглаженная, но тоже видно снижение доходности.

Но интересно сравнить с индексом S&P 500. Действительно ли Баффет стал проигрывать рынку?

Для построения таблицы доходностей S&P 500 надо учесть, что компании, входящие в индекс, выплачивают ежегодно дивиденды. Поэтому доход инвестора, который вложился в индекс, складывается из дохода от роста цены плюс выплаченные за год дивиденды. Значения Dividend Yield для индекса S&P 500 можно взять отсюда http://www.multpl.com/s-p-500-dividend-yield/table. Баффет традиционно не выплачивает дивидендов, а реинвестирует прибыль. Поэтому для корректного сравнения надо для индекса брать рост цены плюс дивиденд по годам. С учётом этого таблица получается такая:



Здесь в третьей колонке - рост цены, в четвёртой - дивиденд, а в пятой - их сумма. Шестая колонка показывает среднегодовую (суммарную) доходность за десятилетний период, заканчивающийся в данный год. Внизу средние значения, аналогичные первой таблице.

Сравнение этих таблиц показывает, что хотя доходность у Баффета в последние годы действительно снижалась, но она всё ещё выше, чем у индекса. Для удобства я свёл сравнения в таблицу:



Как видим, если смотреть по отдельным годам, то в отдельные годы бывают выигрыши и проигрыши у каждого из соревнующихся - второй столбец. Но итоги этого стобца показывают, что в среднем Баффет "бьёт рынок" на 9,21% на всём периоде, и на 2,34% в последний период (с 2000 года). Если же рассматирать средние значения за десятилетние периоды, то из тридцати таких периодов было только три периода, когда Баффет проиграл немного рынку, а в 27 случаях - выиграл. При этом на всём горизонте в среднем десятилетние инвестиции "В Баффета" давали инвестору преимущество перед рынком в 7,75%. А после 2000 года - только 1,58%. Но всё же пока преимущество.

Общий вывод: в настоящее время (в 21 веке) инвестиционное преимущество холдинга Уоррена Баффета над рыночным индексом S&P 500 сократилось по величине до 1,5-2,3% годовых, но всё ещё остаётся существенным. Действительно, при низкой средней доходности индекса S&P 500, которую он демонстрирует в 21 веке (около 7% годовых), величина превышения дохода на примерно 2% в год в среднем является существенной.

Subscribe

  • Как реализуются прогнозы?

    Выполнил домашнее задание, которое мне посоветовал сделать Ilya Roslyakov в комментарии к моему посту «Чистый proof». Он посоветовал…

  • ЧИСТЫЙ PROOF

    К вопросу о бессмысленности попыток переиграть рынок с помощью одиночного отбора акций. Два с половиной года назад, 21 декабря 2018 года, когда…

  • Отчёт за 3,5 года: не так плохо пока

    Прошло полгода 2021. Как всегда, буду делится результатами. В последнее время опять слышу довольно много строгой критики со стороны…

  • Post a new comment

    Error

    Anonymous comments are disabled in this journal

    default userpic

    Your reply will be screened

    Your IP address will be recorded 

  • 16 comments

  • Как реализуются прогнозы?

    Выполнил домашнее задание, которое мне посоветовал сделать Ilya Roslyakov в комментарии к моему посту «Чистый proof». Он посоветовал…

  • ЧИСТЫЙ PROOF

    К вопросу о бессмысленности попыток переиграть рынок с помощью одиночного отбора акций. Два с половиной года назад, 21 декабря 2018 года, когда…

  • Отчёт за 3,5 года: не так плохо пока

    Прошло полгода 2021. Как всегда, буду делится результатами. В последнее время опять слышу довольно много строгой критики со стороны…