gregbar (gregbar) wrote,
gregbar
gregbar

Category:

Рынок перегрет! Что делать?

Рынок перегрет! Скоро рецессия! Об этом говорят сегодня все. Показатель P/E по S&P 500 (по американскому рынку) на 05 февраля 2020 составил 25,02. Это значит, что Earning Yield по американскому рынку составляет сегодня 4% годовых. CAPE вообще 31,7. При этом, длинные облигации казначейства США торгуются сегодня на уровне около 2% годовых. А облигации надёжных компаний можно найти с доходностью от 2,5% до 3% годовых. Стоит ли рисковать ради 1-1,5-2% годовых и вкладываться в непрогнозируемую доходность акций? Так формулируется сегодня вопрос.

Просто отмечу, что сегодняшняя ситуация наглядно показывает ещё одно преимущество активного инвестирования перед пассивным.

В том случае, который мы наблюдаем сегодня, что делает пассивный инвестор? Он говорит: «Меня спасёт диверсификация». Куплю кроме американских индексов ещё и европейских, а также – развивающихся стран. Да, средняя доходность снизится. Но надёжность повысится. Вероятнее всего. Будем надеяться.

Что говорит и делает активный инвестор? Он говорит: «Да, средняя температура по больнице сегодня плохая. Но меня никто не заставляет покупать всю эту больницу». Почему не купить акции отличной компании TROW, у которой P/E = 15,76? Вполне себе исторически средний показатель для акций, ничуть не завышенный. Earning Yield составляет 6,3%, что существенно выше доходности по облигациям. То есть, риск-премия вполне достойна, чтобы вкладываться. Причем, средний рост прибыли на акцию у TROW составляет за последние 5 лет 12,8% в год. То есть, есть надежда, что и в будущие 5 лет чистая прибыль на акцию будет расти (в отличие от облигационного купона). А это значит, что если я куплю сегодня акции и тем самым зафиксирую цену покупки, то для меня показатель P/E будет снижаться год от года. Кроме того, в последние 5 лет компания платит дивиденд в среднем размере 2,6% годовых, что вполне сопоставимо с купоном по облигациям. Но фирма ещё и осуществляет регулярный обратный выкуп своих акций. За последние 5 лет Buyback Yield составлял в среднем 3,2%. То есть, в среднем фирма выплачивала акционерам всего 5,8% годовых. Что существенно больше, чем купонный доход по облигациям. Но и цена акции TROW растёт. За последние 5 лет цена акций выросла с 81 до 137 долларов. Что означает средний рост 11,08% годовых. Экономика компании отличная. Почему бы не купить её акции сегодня? Она совсем не «перегрета». Цена вполне разумна. А с учётом вышесказанного, может рассматриваться как недооценённая.

Может быть, это одна такая компания, со столь удачным соотношением цены и перспективности? Отнюдь. Вот вам ещё несколько компаний и их значения P/E, которых перегретость рынка как бы не коснулась:

URI – P/E =10,17,
BIIB – 9,01,
CMCSA – 15,91,
BMY – 19,00,
SCHW – 17,94,
CTSH – 17,53.

Если мы создадим портфель, в который купим на равные суммы акции всех семи упомянутых компаний, то мы получим средний по портфелю показатель P/E равный 15,05. Почему бы нам не назвать этот портфель индексом? Например, «индексом неперегретого рынка». Тогда получится занимательная история: Рынок акций США перегрет, а наш рынок (тоже акций США) – не перегрет.

Могут спросить: «А что будет с нашим «индексом», когда всё же разразится рецессия на большом рынке США?» Ответ: наш «неперегретый» рынок тоже снизится в цене. И тогда очень выгодно будет подкупить ещё этих замечательных акций, которые станут ещё дешевле.
Subscribe

  • Quality 5-factors Investing Model

    Век живи, век учись! Этот лозунг явно адресован мне. Поскольку я нарушаю этот принцип постоянно. И поэтому постоянно открываю Америку. И только…

  • Ответ сток-пикера на вопрос начинающего инвестора

    Мне постоянно приходят письма с вопросами. Вот мой ответ одному новичку в хорошем для инвестиций возрасте - 22 года (вопрос его будет понятен из…

  • Алгоритм отбора акций

    По просьбе Павла Комаровского сформулирую принципы, которые лежат в основе формирования портфеля, опубликованного в посте "Мой…

  • Post a new comment

    Error

    Anonymous comments are disabled in this journal

    default userpic

    Your reply will be screened

    Your IP address will be recorded 

  • 13 comments

  • Quality 5-factors Investing Model

    Век живи, век учись! Этот лозунг явно адресован мне. Поскольку я нарушаю этот принцип постоянно. И поэтому постоянно открываю Америку. И только…

  • Ответ сток-пикера на вопрос начинающего инвестора

    Мне постоянно приходят письма с вопросами. Вот мой ответ одному новичку в хорошем для инвестиций возрасте - 22 года (вопрос его будет понятен из…

  • Алгоритм отбора акций

    По просьбе Павла Комаровского сформулирую принципы, которые лежат в основе формирования портфеля, опубликованного в посте "Мой…