Category: экономика

Category was added automatically. Read all entries about "экономика".

На Вишере

Как купить мою книжку "Хочешь выжить? Инвестируй!"?

Все время получаю письма о том, как купить книгу. Чтобы не отвечать каждому отдельно, приведу общее описание для разных вариантов.

Вы какую версию книжки хотите приобрести, электронную или бумажную?

Если электронную, то вам надо на Литрес: https://www.litres.ru/grigoriy-barshevskiy/hochesh-vyzhit-investiruy/ Цена 350 рублей. Скачивать там можно в любых форматах.

Если бумажную и вы живёте в Перми, то вам - в магазин «Пиотровский» (Пушкина, 15). Цена 780 рублей.

Если вам бумажную книгу (да ещё подписанную мной для вас - надо указать это в письме), но вы не пермяк, то получить книгу можно доставкой от меня в ваш адрес почтой России. Цена — 840 рублей (включая доставку). В этом случае

ваши действия таковы:


- Перечислить на мою карту Сбербанка 5469 4900 1301 8581 сумму 840 рублей. Это за один экземпляр. Если вам надо несколько, умножте 840 на число экземпляров.

- Послать на мой e-mail (barchevski@gmail.com) письмо с указанием, что вы деньги перечислили, также надо указать ваши ФИО, почтовый адреса и номер телефона ( телефон требуется указывать в почтовом бланке). Если вы хотите, чтобы я подписал книжку для вас, укажите это в письме. Если вам надо несколько экземпляров - укажите это.

Мои действия:

Я сообщу вам о поступлении денег и отправлю книгу почтой России.

Я сообщу вам трекинг-номер отправления, и вы сможете на сайте "почта России" отслеживать движение посылки и её прибытие в ваше почтовое отделение. Кроме того, на ваш телефон «почта России» будет отправлять СМСки о движении книги, включая прибытие в ваше почтовое отделение.

P.S. Для тех, кто книжку читать не хочет, но хочет просмотреть систему постов для обучения активному инвестированию
прямо в этом ЖЖ (около 100 постов - целый курс), то перейдите по ссылке https://gregbar.livejournal.com/761787.html . Там оглавление со ссылками на каждый пост.
На Вишере

2500 слов в качестве сверхкраткого курса инвестирования

Хочу попробовать изложить суть инвестирования очень кратко, буквально на четырёх страницах текста постараться уместить то основное, что в моей книжке занимает 496 страниц. Получится ли – не знаю, но попробовать хочу. Итак:

В мире существует инфляция. Которая пожирает припасённое на чёрный день и на всякие будущие ништяки. Бороться с ней трудно. Можно либо зарабатывать много и всё больше и больше. И при этом откладывать тоже всё больше и больше. И наплевать на инфляцию. Но даже в этом случае на неё лучше не плевать, а как-то с ней бороться. Либо можно разумно инвестировать для того, чтобы побороть инфляцию, а если удастся, то ещё и реально прирастить накопленное.

Таким образом, инвестирование не прихоть, а неизбежность для разумного человека, думающего о своём будущем.

Инвестирование - область деятельности, трудная для изучения. Прежде всего потому, что тут ничего непонятно. Причем, эта непонятность - принципиальное свойство предмета изучения. Ведь у инвестора стоит задача как-то разобраться с толпой людей, одержимых желанием его обыграть. И, хуже того, все эти люди самообучаемые, и поэтому они постоянно изменяют своё поведение. То есть сам рынок постоянно меняется. Ведь рынок – это и есть множество людей: продающих и покупающих.

Вот почему я очень настороженно отношусь к тем, кто открыл для себя истину в последней инстанции по поводу рынка. Ещё хуже я отношусь к тем, кто не только открыл для себя окончательную истину, но и активно пропагандируют её в массах (а таких, к сожалению, довольно много). Ведь если объект вашего изучения постоянно меняется, то у вас нет шансов открыть истину в последней инстанции.

Позволю себе сформулировать несколько весьма тривиальных тезисов, которые, тем не менее, почему-то выскальзывают из рассуждений многих людей, которые пишут о рынке, изучают рынок или продают свои знания рынка. Эти утверждения просты. Но принципиальны. Понимание сути инвестиций как раз в них и сосредоточено, на мой взгляд. И любому инвестору важно держать их постоянно в уме.

Collapse )
На Вишере

А на что ставите вы?

Если меня спросят, почему я всё же занимаюсь индивидуальным отбором ценных бумаг вместо сугубого и однозначного инвестирования исключительно в индексы, то короткий ответ выглядел бы примерно так.

Будущее неопределённо. Если (очень условно) разделить всех инвесторов на сток-пикеров и пассивных индексных инвесторов, то ни те, ни другие не знают, что произойдёт завтра. При этом каждый выбирает такой объект инвестирования, который кажется ему более надёжным в условиях этой будущей неопределённости.

По сути, пассивные индексные инвесторы выбирают макоэкономические факторы, как наиболее надёжные в их представлении. За этим стоит определённая логика. Они считают, что ставка на выбор целых отраслей в экономике, или выбор определённых стран или географически близко расположенных и тесно связанных групп стран - что такой, скажем так, макроэкономический подход даст им в будущем большую уверенность в том, что в условиях неопределённости и возможных падений они будут более защищены. Ещё инвесторам с таким подходом нравится, что с покупкой индекса в их портфеле появляется сразу очень много бумаг. Они полагают, что - пусть за счёт некоторого снижения доходности - они получают большую надёжность (при этом многие считают, что и снижения доходности не будет, не буду сейчас углубляться в эту дискуссию). Перед инвестором такого рода стоит задача выбора этих макроэкономических объектов: надо остановить свой выбор на каких-то секторах экономики и каких-то странах.

Сток-пикеры выбирают акции конкретных компаний (не буду сейчас об облигациях). При этом они опираются на микроэкономический подход. Они анализируют не отрасли и страны, а конкретный бизнес конкретной фирмы. И их выбор состоит в том, что они останавливаются на компаниях, у которых бизнес показывает высокую стабильность, высокую динамику роста и высокую надёжность получения прибыли в условиях различных изменений и колебаний внешних условий их функционирования, бизнес, который неплохо защищён от конкурентов и акции которого не переоценены.

Собственно, вопрос выбора из этих двух подходов - это вопрос о том, на что более надёжно опиреться, (1) на хорошую фирму или (2) на хорошую страну или сектор экономики? Что поможет инвестору меньше провалиться в кризис, и что позволит быстрее расти активам инвестора: опора на макроэкономические факторы или на микроэкономические? Выбор ответа на этот вопрос и предопределит, по какому из двух путей пойдёт инвестор (если ему вообще надо делать этот выбор, он же может пойти по двум путям сразу).

Не смотря на то, что я лично иду именно по двум путям сразу (для надёжности), мне ближе опора на микроэкономику. Почему?

Когда разбираешься в экономике компании, всё значительно понятней. Есть много конкретных цифр и мультипликаторов, которые, если их смотреть в динамике, дают весьма ясную картину, как развивается бизнес компании. Есть также масса количественных показателей, по которым видно, душат ли соперники бизнес данной компании. Нетрудно на содержательном уровне определить, будет ли продукт или сервис фирмы по прежнему востребован в случае кризиса в экономике или он быстро "загнётся". Ответы на такого рода вопросы в большинстве случаев не зависят от действий правительств и экономических властей. Они определяются рыночно: соотношением спроса и предложения.

Если опираться на макроэкономические факторы, то, на мой взгляд, стуация становится более неопределённой из-за политических обстоятельств и действий разного рода властей, которые ни оценить численно, ни предсказать часто невозможно. Например, смена власти в какой-то стране и смена полит-экономического курса может резко изменить ситуацию со страновым индексом, но при этом какая-то международная корпарация, имеющая присутствие и в этой стране, пострадает существенно меньше. Во-первых, у неё не одна страна присутствия, во-вторых, она, допустим, производит металлопрокат и даёт работу большому числу людей в стране. Власти будут считаться с ней так или иначе. А если не будут, то фирма закроет этот завод или перенесёт производство в другие страны своего присутствия.

Далее, очень рискованные действия денежных властей разных стран, которые позволили себе в пандемию существенное количественное смягчение, могут привести к росту инфляции. Но продукция (или сервис) хорошей, устойчивой компании с высоким конкурентным преимуществом защищена от инфляции, она просто тоже повысит цену на свою продукцию.

Это перечисление можно продолжать. Но суть в том, что макроэкономика - штука зависимая от действий властей разного рода, а микроэкономика в большей степени опирается на естественные рыночные факторы, в частности, на соотношение спроса и предложения. И если продукция фирмы достаточно уникальна и спрос на неё есть, то она более устойчива к разного рода неприятностям. Конечно, в кризис падает всё. Но по-разному. И восстанавливается по-разному. Вот почему в ожидании возможного кризиса я увеличил в своём портфеле долю индивидуально отобранных акций.

Давайте, обсудим это!

На Вишере

Алгоритм отбора акций


По просьбе Павла Комаровского сформулирую принципы, которые лежат в основе формирования портфеля, опубликованного в посте "Мой портфель" (да и всех других моих портфелей).


  1. Во-первых я сразу исключаю из рассмотрения некоторые отрасли экономики. Критериев два: "нелюбимые" и те, для которых не очень подходит мой метод отбора. Пример нелюбимых: авиаперевозчики (не вижу в этой отрасли конкурентного преимущества одной фирмы перед другой. Значит, будет в основном ценовая конкуренция и низкая маржа прибыли). К нелюбимым относятся также: атопроизводители, добыча нефти и газа, производители вооружения (потому что это монопсония, у них единый заказчик - государство, и хотя они могут быть очень достойными по экономике фирмы, их экономика больше зависит от отношений с заказчиком, чем от рынка, а метод отбора у меня чисто рыночный, значит - такие не подходят). И ещё есть ряд нелюбимых.

Не подходит мой метод, например, для банков (у них, понятное дело, высокие задолженности, но это просто особенность их бизнеса). Не очень-то он работает для разработчиков софта: там, например ROE и ROA не принципиальны, они работают не со станками, а с человеческим капиталом.

В сегодняшних условиях добавился ещё один критерий: компания должна выжить при серьёзной "корректировке" на фондовом рынке и вообще при проблемах в экономике. Для этого она должна заниматься чем-то, что всегда будет пользоваться спросом. Критерий довольно размытый, но рабочий. Это, конечно, не алгоритмическая работа. Тут неформально надо подойти.

Если компания прошла через фильтры этого пункта, то она попадает в рассмотрение на следующий уровень.


  1. Для компании формируется некий интегральный критерий инвестиционной привлекательности компании. Он является суммой произведений различных оценок экономики данной фирмы (строится на основе общеизвестных мультипликаторов) на коэффициент важности того или иного показателя.

Например, один из показателей - "средний рост выручки компании за последние 10 лет". Допустим, этот рост составляет 5% годовых в среднем. Это довольно приличный, но далеко не выдающийся рост. Есть некая нелинейная функция, которая в самом лучшем случае принимает значение 1, а в самом худшем -1. В данном случае она имеет значение +0.3. Это число умножается на критерий важности данного показателя, который в данном случае буде равен 1 (не слишком важный критерий, рост прибыли, например, важней).

Таким образом рассчитываются данные для следующих показателей:


  • динамика выручки

  • динамика операционной прибыли

  • динамика чистой прибыли

  • динамика EPS

  • уровень долга компании

  • динамика роста чистых активов

  • средний размер операционной маржи и его динамика

  • средний размер чистой маржи и его динамика

  • среднее ROA

  • среднее ROE

Полученный интегральный показатель инвестиционной привлекательности компании не должен быть ниже некоего граничного значения. Если ниже - компания отбраковывается. Если компания удовлетворяет критерию, то переходим на следующий уровень.


  1. Проверяются некоторые общерыночные показатели компании и её акции:


  • капитализация компании не должна быть меньше некоего порога (не работаю с малыми по капитализации фирмами)

  • цена акций не должна быть завышенной с учётом динамики роста фирмы (Это не GPE, я использую другой показатель). Какой?

Вот такой. У компаний, которые остались после вышеописанной фильтрации, практически 100% растёт EPS. Я собираюсь держать их акции "вечно" :)) , но реально 5-6 лет. Если повезёт, то больше, если не повезёт, то меньше. Поэтому для меня, если я их купил сегодня, цена акций фиксируется на момент покупки, а EPS будет понемногу (или быстро - не важно) расти год от года. Поэтому на мои вложенные деньги компания в следующий год принесёт мне: сегодняшнее EPS умноженное на среднегодовой рост EPS. Назовём это число E (Y+1), а PE через год будем называть PE(Y+1). Через два года - PE (Y+2). И т д. Поскольку я держу акции 5-6 лет, то у меня будет сумма за 5-6 лет (EPS+EPS(Y=1)+EPS(Y+2)...EPS(Y+6)) в итоге в качестве общего возврата. А среднегодовой PE за время владения грубо можно оценить как PE(Y+3). Это грубая оценка по значению PE, которое ожидается в средний год моего будущего владения. Придумал я, значит, такой критерий, а потом прочитал, что Темплтон именно таким и пользовался. Такой удар со стороны классика! :))

Ну и какой же показатель этого возврата мне кажется удовлетворительным? Во времена Грэма это было меньше или равно 6 (благословенные времена 17% годовых). Когда я начал воевать с акциями - это было уже 15. Это 7% годовых. Сегодня, в годы великого разгула, мне приходится ставить ограничение <= 20 (5% возврата на акцию). Что поделать, безрисковые вложения сегодня 1-1,5%. Прошу подать 3,5-4% риск-премии. И то таких не так много, как видите.

ВСЁ! Компании, прошедшие через все фильтры формируют портфель. Иногда не вредно ещё раз своим глазом просмотреть оставшийся список, может быть, ещё что-то отбракуется.

Описаный алгоритм реализован в двух вариантах:


  • полуавтоматическом (как это здесь описано)

  • полностью автоматическом (когда и "творческая" часть работы алгоритмизирована и отдана бездушной машине).

Как не странно, результаты мало отличаются друг от друга в этих двух вариантах.

P. S. Здесь опущены некоторые небольшие детали, поэтому "не пытайтесь повторить" :) Но основа именно такая, и на 95% это и есть конкретный алгоритм.

На Вишере

Как реализуются прогнозы?

Выполнил домашнее задание, которое мне посоветовал сделать Ilya Roslyakov в комментарии к моему посту «Чистый proof». Он посоветовал собрать все свои рекомендации, которые я когда-нибудь делал и которые документально можно подтвердить. Тогда выводы о результатах индивидуального отбора акций будут более обоснованы. Разумно. Я проделал это.

Всего оказалось семь списков, которые я давал в виде рекомендаций (я вообще-то не очень люблю давать рекомендации, но вот, оказалось, что иногда даю). Иногда это были просто демонстрации реально мной отобранных акций.

Вот эти семь списков опубликованы, каждый в своё время. Шесть списков взяты из моего ЖЖ gregbar.livejournal.com, а один список из моей книжки «Хочешь выжить? Инвестируй!». Таким образом всё нижепредставленное задокументировано.

Collapse )

На Вишере

Смерть кощея в игле, а игла в яйце

Немного конспирологии.


 Вот так выглядит десятилетняя динамика ETF VOO, повторяющего S&P 500. Почти равномерный и высокий рост. И это на фоне постоянных (и вполне справедливых!) разговоров о переоценённости американских акций. Почему существенные  падения 2015, 2016, 2018 и 2020 годов быстро сменялись взлётами, не смотря на то, что акции по-прежнму оставались переоценёнными даже в самых нижних точках этих падений? Один из ответов на этот вопрос сразу приходит мне в голову, когда я задумываюсь от этом. Все пенсионные фонды США, все страховые фонды США (медицинское страхование, страхование имущественных рисков и многие другие, которые обеспечивают стабильность американского общества) сидят по уши в американском рынке. Серьёзный крах американского фондового рынка, выход мультипликаторов на свои "правильные" значения породил бы слом всей американской системы социального обеспечения. А это чревато крайне тяжёлыми последствиями для самого существования Америки. И ребята из ФРС прекрасно это себе представляют. Для частного инвестора это соображение может быть полезно при принятии решений.
На Вишере

ИТОГИ ИГРЫ. ЧАСТЬ 2.

В предыдущем посте я поздравил победителей, двое из которых поступили не совсем логично, скорее эмоционально при выборе акций. И здорово выиграли. Молодцы!

Но лично мне интересней выбор пятерых остальных. Это ANDREY BAULIN (показал 114% годовой доходности!!!), BATRAKOVSV (88% годовых), Aleks03.05.88 (показал 34.1% годовых), DOLGANOV (28,8% годовых) и Vorr (27,6% годовых). Они переиграли рыночный индекс S&P 500 на 88%, 23,4%, 8,5%, 3% и на 2% годовых соответственно. Это прекрасные, потрясающие результаты.

Их победа интересна двумя обстоятельствами:
- они все выбирали вполне разумные с экономической точки зрения акции; вполне известные компании, имеющие конкурентное преимущество и приличную экономическую базу;
- почти все выбранные акции входят в индекс S&P 500.

Давайте подумаем об этом!

P.S. Я приношу свои извинения тем участникам, у которых в портфель входили компании Apple (AAPL) и Tesla (TSLA). Я не учёл, что в эти компании сплитовали свои акции с фактором 1:4. Из-за этого у меня получились у трёх участников неверные результаты. Более того, после исправлений, все трое вошли в список переигравших индекс S&P 500. И теперь, после исправления ошибки, у нас 7 участников из 15 переиграли рынок а этом году. Отличный командный результат!
На Вишере

Cколько хороших акций в составе S&P 500?

Просмотрел список всех 500 компаний из состава S&P 500 с целью выявить хорошие фирмы, акции которых торгуются по разумной цене. Что такое хорошие компании - это, как говаривал классик советской литературы (он, правда, про счастье говорил), каждый понимает по-своему. Как это понимаю я, знают те, кто читает этот ЖЖ. Результат анализа довольно любопытен (компании упорядоченны по капитализации, от больших к меньшим):



Выводы:

1. Примерно только одна из каждых 9 компаний списка S&P 500 является хорошей с точки зрения фундаментальных экономических показателей её деятельности.
2.  Чуть меньше половины из этих хороших компаний имеют акции, которые сейчас торгуются по разумной цене.
3. То есть, компании с хорошими фундаментальными экономическими показателями - это довольно редкое явление в S&P 500. Компании, акции которых торгуются по разумной цене встречаются гораздо чаще (несмотря на перегретость рынка), чем те компании, которые демонстрируют хорошие экономические показатели своей деятельности.
4. 100 самых крупных компаний с капитализацией от 146 до 2134 миллиардов долларов и 100 самых некрупных компаний с капитализацией от 5 до 8 миллиардов долларов дают мало хороших компаний с разумной ценой акций. Но по разным причинам. Крупняк даёт обычное количество хороших фирм, но лишь немногие из них (2 из 13) торгуются по разумной цене. А маленькие (относительно, конечно) 100 компаний дают мало хороших фирм - всего три, но зато все они торгуются по разумной цене.
5. Итак, среди 500 компаний из индекса всего лишь 54 фирмы являются (на мой взгляд) хорошими. И только 24 из них имеют разумную цену. Получается, что состав индекса содержит лишь около 5% компаний, акции которых стоит сегодня покупать. Серьёзный довод, как мне кажется, для того, чтобы отбирать акции из индекса, а не покупать индекс целиком.

P. S. Не спрашивайте меня, что это за компании :) Я не отвечу. По ряду причин. Во-первых, я не являюсь сертифицированным инвестиционым консультантом и не имею права давать инвестицинные рекомендации. Во-вторых, в этом журнале наверное уже от двух до трёх сотен постов, где я почти всё рассказал, что знаю и чем руководствуюсь при отборе. Кто хочет повторить ту работу, которую я проделал, you are welcome.
На Вишере

Что делать? "Гипс снимают, клиент уезжает!"

Рынок колбасит "непадецки". Мне в личку пишут многие на тему: "Как поймать дно?"

Ответ: НИКАК! Дно не ловится. Жадность ведёт к бедности.

Что можно сделать в теперешних условиях?

Реализовывать свою давно выработанную стратегию.

Приведёт ли это к наилучшему результату из возможных?

Нет!

Приведёт ли это к приличному результату?

Да.

Как выработать такую стратегию?

Читайте хорошие книжки по инвестированию. Не сейчас. Сейчас поздно и нет времени читать. Это понятно. В спокойные времена.

Что делать, если кризис - вот он, а стратегии пока нет?

Отойти от монитора! Забыть про фондовый рынок вообще.

Но у меня там мои деньги, и они уже на четверть обесценились!

Именно поэтому. Отойдите от монитора! Забудьте по фондовый рынок.
На Вишере

!!!!

Ну, что, друзья, настоящая рецессия, о которй нас предупреждали последние лет пять разные гуру рынка, что она будет вот-вот (кто бы сомневался, что она когда-нибудь случится), сейчас действительно происходит. S&P 500 снизился на данный момент до 2511 от максимума 3386, который был зафиксирован 16 февраля. Это более 25% снижения.

Готовьте Cash, господа!

Кстати, цена золота ведёт себя "атипично". Вместо того, чтобы идти вверх, она скорее снижается (с 1680 до 1590 в последние дни, когда падает фондовый рынок), Получается, что инвесторы выстроились на продажу золота? Почему они не остаются в защитном активе? Запасаются кэшем? Если так, то это означает, что падение фондового рынка продится не долго. Люди выжидают, чтобы начать скупку. Посмотрим, так ли это.